【インサイト】黒田ショック後のバランスシート膨張をどう抑制するか

来年4月に就任する日本銀行の新総裁は、日本の国内総生産（ＧＤＰ）の123％に膨らんだバランスシートを引き継ぐことになりそうだ。
日銀が新たな危機への対応能力を完全に回復するためには、いずれバランスシートを縮小しなければならないが、日本経済が危機以前の状態に戻った後、おそらく2024年初頭になるだろう日銀のバランスシートは米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）や欧州中央銀行（ＥＣＢ）よりも規模が（対名目GＤＰ比％）出所：日本銀行、米連銀・ＥＣＢの総資産（対ＧＤＰで）大きく、株式ＥＴＦ（上場投資信託）を含む長期計画が必要とされよう日銀・米連銀、ＥＣＢ、ブルームバーグ・エコノミクス 　　日銀の686兆円に上る保有資産が示す各市場の占有度は市場流動性を低下させ、中央銀行の支払い能力に対するリスクへの懸念を高めている。
同時に、中国や欧州の需要回復も日本経済を下支えしているはずだ日米の金利差が縮小し、円高圧力が高まるという見通しが、日銀の動きを妨げることはないだろう。
日銀のバランスシートは22年9月時点の対名目ＧＤＰ比でＥＣＢの2倍、ＦＲＢの3倍以上の規模11月までの11カ月間で日銀は536兆円の日本国債を購入した。
他の中銀とは異なり、日銀は株式ＥＴＦも保有している。
経済が回復することを前提にすれば、これが最も可能性の高い道筋だと考える。
投資家の中には、日銀の信頼性を傷つけかねない。
つまり、政府は損失が生じるとの試算を示した。
これは現在の保有債券の約5％に相当する額だ（保有国債の価格が下がる際にＥＴＦ保有の含み益が拡大する傾向がある。