黒田日銀の「最後のサプライズ」あるか、チャートにみる市場の臆測

日本銀行は債券市場の機能低下を踏まえ、昨年12月に政策修正に踏み込んだが、長期金利は上限の0.5％にほぼ張り付き、イールドカーブのゆがみの解消には至っていない。
事情に詳しい複数の関係者 足元の主要指標の動向を見ながら日銀の政策運営の行方を考察する：市場機能　　日銀はこれまで債券市場の機能向上を掲げたものの実現に至らず、利回り上限を維持するために債券購入を強化してきた。
国内債券市場の機能は一段と低下出所：日本銀行、ブルームバーグ備考：機能度判断ＤＩは「高い」の割合から「低い」の割合を差し引いて算出　　日銀は1月の金融政策決定会合で、利回りの上昇圧力を緩和し、ＹＣＣ政策と整合的なイールドカーブの形成を促すための共通担保資金供給オペの最低品貸し料の引き上げなどの措置を講じている。
　ゴールドマン・サックス・グループのストラテジスト、アンドレア・フェラリオ氏は、12月に長期金利の許容変動幅を広げたにもかかわらず、債券市場の機能は悪化し続けていると指摘。
全国の物価の先行指標となる2月の東京都区部の消費者物価指数はエネルギー価格高騰に対する政府支援策で緩和されたが、生鮮食品とエネルギーを除く指数の上昇率は高まっており、正常化やＹＣＣ見直しに近づいているという見方はあると指摘。
　ピーク下回る　　しかし、債券先物の予想変動率（インプライド・ボラティリティー）は、日銀の政策修正観測が最高潮に達した昨年10月と1月を下回っており、日銀は「今年の後半のどこかでＹＣＣ修正、撤廃の方向にもっていくという可能性はある。」
その撤廃の仕方を考えているのではないかとみる。
通貨オプション市場でドル・円の1週間物のリスクリバーサル（その期間に予想される円相場の方向性を示す指標）は、市場の関心は、6月以来の低水準になっている。
時間がたてばたつほど、日銀は市場の投機にさらされると語った。